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責任編輯:張聞宇
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9天內4次出拳監管 地方政府隱性債務有多大?
來源:騰訊財經 時間:2018-04-11 07:05:11 作者:
字號

  圖片來源:花瓣美素

  繼新疆發改委『言辭激烈』地表態處理政府項目債務風險之後,其他省份也開始行動起來。

  券商中國記者獲悉,湖南省財政廳4月7日向轄區各市州、縣市區下發了一份緊急通知,要求減壓投資項目,切實做好甄別核實政府性債務。

  事實上,近期以來監管層已經發布一系列政策文件,再度將地方政府債務問題推至公眾聚焦點之中。

  其中,其中財政部於3月30日發布《關於規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》;在4月2日召開的中央財經委員會第一次會議上指出,打好防范化解金融風險攻堅戰,要以結構性去杠杆為基本思路,分部門、分債務類型提出不同要求,地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠杆降下來,努力實現宏觀杠杆率穩定和逐步下降。而隨後新疆與湖南兩地也先後發文,清理政府項目債務。

  相關數據顯示,地方政府隱性債務或達到30萬億以上。在嚴酷的降杠杆背景之下,一個個連鎖反應也在逐步顯現。

  湖南接棒新疆處理地方債務

  據新疆發改委網站,3月28日,新疆發改委召開自治區發展改革委防范政府債務風險專題會議。會議提出,自治區、地(州、市)、縣(市)三級發展改革委全面清理2017年、2018年兩年國家及自治區下達的補助資金項目。

  對已開工建設且形成政府債務或政府隱性債務的項目,必須在規定期限內償還化解政府債務或政府隱性債務,否則必須立即停止項目建設。對於目前已開展前期工作的建設項目,凡是資金來源落實不了的,一律不得上報,一律不予受理。

  另據記者了解,湖南省財政廳也於4月7日向轄區各市州、縣市區下發了一份緊急通知,要求減壓投資項目,切實做好甄別核實政府性債務。

  湖南省財政廳表示,根據省委省政府有關文件精神和要求,為防范化解政府性債務風險,各地應按照『停、緩、調、撤』的原則壓減投資項目,並切實做好政府性債務甄別核實工作:

  一、突出保障重點,壓減投資規模

  二、統一業務口徑,劃清償債責任

  三、抓好落實整改,匹配完善信息

  某央企背景信托公司高管表示,『從文件內容來看,湖南省政府處理地方債務態度比較理性:區別情況處理對待,承認存量。』

  地方政府隱性債務或達到30萬億以上

  地方政府債務就像冰山一樣,一部分浮在水面上,一部分水底下。水面之上的,顯性地方債有多少?水面之下的,隱性地方債有多少?我們看看多個權威渠道的統計數據。

  國家財政部:

  到2017年12月末,地方政府債務餘額約16.47萬億,國債餘額約13.47萬億,總共政府債務餘額大概是29.95萬億。我國政府負債率也就是用債務餘額除以2017年底GDP82.71萬億所得出的比例是36.2%。

  國際清算銀行(BIS):

  截止到2017年3月末,我國政府債務餘額約37.2萬億。對比前面財政部數據來看,兩者政府債務統計差額是7.29萬億,國際清算銀行認為應當歸屬於我國地方政府的債務,可以從某種意義上推定為一類隱性債務的規模。

  中誠信研究院首席經濟學家辦公室副主任袁海霞:

  第一個口徑從融資平臺的貸款、非標、存量債券,考慮到新型的融資模式和政府付費型的PPP落地項目,以及PSL,再減去置換掉的債務部分,得出來隱性債務的規模,大體估算在27.14萬億,是顯性債務的1.77倍。其中融資平臺的貸款和非標是佔大頭的。

  第二口徑從融資平臺的有息債務,再減去置換掉的估值,再加上政府付費型PPP的落地投資額,得出一個估算數據。該數據在2016年估算,當年地方政府隱性債務規模約20-30.45萬億。2017年大體估算在34.5萬億,因此當前的地方政府隱性債務規模應該在20-34.5萬億左右,是顯性債務的1.2-2倍之間。

  從債務率的角度上講,以顯性債務衡量的結果來看,7個省份超過了100%的警戒線,如果考慮隱性債務,全國除了海南和西藏,其他29個省債務率都超過了警戒線。

  從上面幾個統計來看,目前最明確的是國債餘額為13.47萬億,顯性的地方債——財政部給出的數據是16.47萬億。在隱性地方債方面,估算在27萬億——34.5萬億之間。那麼我們把隱性地方債包含在內測算一下政府負債率,估算在68.85%-----77.92%。我們姑且按照中間值,73%計算。

  政府債務率73%在全球是什麼水平?

  其實,全球主要國家政府負債率都是高高在上。我們來看看大致的情況。

  中央政府降杠杆態度明確

  面對如此巨量的政府債務,監管層顯然不能坐視不管。就在近期,一系列政策文件集中出臺。

  3月30日,財政部印發了《關於規范金融企業對地方政府和國有企業投融資行為有關問題的通知》(財金〔2018〕23號)(簡稱23號文),從國有金融企業的維度(其他金融企業參照執行),系統梳理了過去一段時間地方債務監管文件和金融監管文件中針對金融企業和地方債務的條款,目的在於規范金融企業與地方政府和地方國企的投融資行為,出發點依然是防范和化解地方政府債務風險。

  4月2日,中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席、中央財經委員會主任習近平主持召開中央財經委員會第一次會議,研究打好三大攻堅戰的思路和舉措,研究審定《中央財經委員會工作規則》。

  會議指出,打好防范化解金融風險攻堅戰,要堅持底線思維,堅持穩中求進,抓住主要矛盾。要以結構性去杠杆為基本思路,分部門、分債務類型提出不同要求,地方政府和企業特別是國有企業要盡快把杠杆降下來,努力實現宏觀杠杆率穩定和逐步下降。要穩定大局,推動高質量發展,提高全要素生產率,在改革發展中解決問題。

  4月3日,財政部公布《試點發行地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法》。試點發行棚改專項債券的棚戶區改造項目應當有穩定的預期償債資金來源,對應的納入政府性基金的國有土地使用權出讓收入、專項收入應當能夠保障償還債券本金和利息,實現項目收益和融資自求平衡。

  金融機構謹慎以對

  面對不可逆轉的降杠杆大背景,首當其衝的金融機構也承受著難以言說的壓力。

  資深信托研究員袁吉偉認為,監管層近期發布一系列政策,是為地方政府融資『堵偏門開正門』的過程,『將此前無序負債的情況扭轉過來,同時也要通過各類專項債等形式為地方建設提供融資渠道,預計後續還會推出針對特定建設領域的專項債券。』

  上述人士表示,傳統意義上的政信模式肯定越發難以為繼,但金融機構如果可以按照新的模式操作,適應得越快獲益得越早。

  某大型金融租賃公司業務部門負責人稱,其實業界對近期頒布一系列政策將產生的實際影響並不是很確定。『後續應該有一些細化要求出臺吧,希望形勢可以更明朗一些,不過我司目前已經暫停開發純平臺業務。』

  華南某銀行投資銀行部總經理向記者分析稱,降杠杆是一個大趨勢,不止針對政府融資這一塊兒,對所有行業都將產生影響。監管層面把控銀行信貸的方式很多,比如人民銀行的MPA考核,信貸額度,以及存貸比等等,這些都可以管控流向政信業務的資金額度。『現在有一條監管要求是,同業存款同業負債不能超過銀行所有負債的三分之一。如果公司存款或者零售存款減少,將導致銀行整個負債規模減少,進而壓縮同業負債規模。這樣下來,整個銀行的規模也是收縮的,也會傳導至存貸比等監管指標上,導致整個信貸規模的供給減少。』

  另有城商行資產管理部負責人也向記者反映由降杠杆引發的融資成本上昇。

  『從去年6月底開始,地方債的價格明顯上行,至於是否增持地方債看各機構的風險偏好。每家銀行的資產和負債結構不一樣,因此承受的壓力也不一樣,如果機構的同業理財佔比過高,當下的壓力會比較大,因為同業理財規模肯定在縮減。實話實說,我們也在擔心融資成本上昇帶了的一系列後遺癥。』

  鏈接:『棚改債』已經成為地方政府資金的重要來源

  今年政府工作報告中提出,啟動新的三年棚改攻堅計劃,2018年開工580萬套。據統計,2017年全國各類棚戶區改造開工609萬套,完成投資1.84萬億元。

  此次,為規范棚戶區改造融資行為,堅決遏制地方政府隱性債務增量,財政部、住房和城鄉建設部聯合發布《試點發行地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法》,確定試點發行地方政府棚戶區改造專項債券。

  在當前防控化解地方債務風險的大背景下,棚改債成為了唯一沒有關閘的項目。地方政府棚改擴大化,實際上就是房地產金融,拆遷貨幣化安置,政策性銀行或者商業銀行貸款,允許貸的,帶動了存量住房的庫存去化。這也是三四線房價飆昇的重要原因。

  更值得注意的是,前期針對地方政府的土地儲備專項債券和收費公路專項債券的期限均不的超過15年,而棚改專項債券則『可根據項目實際適當延長』,實際上是首次允許突破15年上限,而且償還條款和資金來源都異常寬松。從2017年規定的新增0.8萬億,增加到今年的新增1.35萬億,可見在去杠杆經濟下滑的壓力下,從一定程度上講,棚改債已經成為政府拉動經濟增長的重要支橕。

標簽: 編輯 鄧創
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