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責任編輯:張聞宇
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中國版原油期貨破繭而出:將於3月26日掛牌交易
來源:中國新聞網 時間:2018-02-13 08:43:22 作者:
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  石油被稱為工業的血液,近年來我國加快石油體制機制改革,企業進口量逐步擴大。原油期貨的推出,將為國內相關企業提供套期保值、規避價格風險的場所。專家認為,原油期貨不會對境內外匯交易產生影響,將同已經存在的國際幾大原油定價市場形成相互促進、相互影響、相互平衡的關系,實現多贏格局——

  十年磨一劍。2018年2月9日,中國證監會宣布,原油期貨將於3月26日在上海國際能源交易中心掛牌交易。

  中國版原油期貨,將以人民幣計價,面向國際投資者。我國期貨市場不僅喜添『巨無霸』品種,國際化也隨之起航。

  石油被稱為工業的血液,這種『黑色黃金』的價格牽動著世界經濟和政治神經。石油價格跌宕起伏,如何規避風險?20世紀80年代,國際金融市場推出原油期貨。原油生產者、煉油廠、貿易商、消費者、投資銀行、對衝基金等廝殺其中。原油期貨價格就像一面旗幟,公開、透明、即時更新,體現了價格發現功能。因此,國際原油貿易多采用期貨價格作為基准價,再根據不同油品差異和地理位置等給予一定的昇貼水。

  在國際上,芝加哥商品交易所集團旗下,紐約商業交易所(NYMEX)和洲際交易所(ICE)是影響力最大的兩大原油期貨交易中心。其對應的WTI(美國西德克薩斯中間基原油)、布倫特兩種原油期貨分別扮演著美國和歐洲基准原油合約的角色。中國版原油期貨『破繭而出』,是否可以形成『三足鼎立』?我國在原油市場上的話語權能否增強?市場各方寄予殷殷期望。

  條件成熟——

  石油貿易加速東移市場期待彌補空白

  在石油領域曾出現所謂的『亞洲溢價』,即亞洲石油進口國從中東進口的石油,要比歐美國家的價格高。

  2017年,中國首次超越美國成為世界最大原油進口國,原油進口量達到843萬桶/日,比上年增長10%,引領全球石油貿易加速東移。但另一方面,世界兩大基准油價不能體現亞太地區等新興市場的需求變化。國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長王金照表示,WTI價格越來越反映美國的市場情況,布倫特原油價格更多反映歐洲的市場情況,可市場的增量部分在亞洲,但亞洲地區卻沒有一個成熟的原油期貨市場為原油貿易提供定價基准和規避風險工具。

  雖然在2000年之後,日本東京工業品交易所推出了原油期貨,迪拜、印度孟買、新加坡也都推出了原油期貨合約,但目前都沒有形成影響力。

  期貨市場,本質是市場。期貨市場的形成必備幾個要素,包括地理的樞紐中心,本身是煉油中心或者本身是大港口,或者是金融中心。

  上海市正好『集全』這些優勢。上海的定位是4大中心:經濟中心、金融中心、國際航運中心、國際貿易中心。此外,上海周邊已形成巨大的煉油煉化區域,即從浙江、江蘇、上海到長江經濟帶的中下游,已有1億噸的原油加工量,輻射山東、廣東、福建等整個東部,這樣的產業基礎非常有利於期現貨互動。

  同時,原油期貨必須是開放的市場。上海自貿區建立之後就具備了國際化條件。幾乎與上海自貿區同步,上海期貨交易所在自貿區注冊成立了上海國際能源交易中心,具備原油期貨交易功能。自貿區加快創新機制金融開放步伐,為國際石油商和金融機構參與我國原油期貨市場鋪就了道路。中國版原油期貨的亮點,可用17字概括,即『國際平臺、淨價交易、保稅交割、人民幣計價』。

  中國石油大學能源戰略研究院教授王震表示,我們既要『取勢』,以戰略眼光抓住建立原油期貨市場的契機;同時也要『取實』,找到一個巧妙的突破點。WTI、布倫特原油交割標的是輕質低硫原油,當前國際市場缺乏一個權威的中質含硫原油價格基准。這種中質含硫原油產量約佔全球產量的44%,也是我國及周邊國家進口原油的主要品種。我國原油期貨選擇以中質含硫原油作為交割標的,彌補了空白。

  對於我國而言,夯實能源資源要素和產品價格市場化形成機制,推出著眼於亞洲且在國際上有較大影響力的原油期貨,是長遠之策。

  時機到位——

  配套政策不斷完善形成平衡多贏格局

  專家表示,我國當前推出原油期貨可謂『天時、地利、人和』。

  北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越表示,當下全球原油貿易格局與定價格局發生深刻變化。原油價格在2016年階段性探底後逐步回昇、原油市場處於買方市場,中國議價能力增強。我國此時推出原油期貨可謂佔據『天時』,這是我國推出原油期貨的戰略機遇期。

  專家表示,全球原油市場獨缺代表亞洲的期貨基准價。中國作為亞洲地區第一大經濟體,最大原油進口國,推出原油期貨佔有『地利』。從全球時區看,上海大致處於倫敦和紐約之間,中國原油恰好能彌補WTI、布倫特原油期貨在時區分工上空白點,形成24小時連續交易機制。

  上下認識高度統一,搶抓機遇,即為『人和』。我國原油期貨在上市籌備過程中,得到了相關部門大力支持。一系列配套政策,掃清了制度障礙。目前,我國已放開進口原油使用權和原油非國營貿易進口權。截至2018年1月初,全國共有36家地方煉廠獲得原油進口使用權,其中有32家地方煉廠獲批非國營貿易進口原油資質。原油市場參與主體日益豐富。

  此外,我國能化產業鏈不斷完善。甚至部分化工品種,如PTA期貨已在東南亞等市場具有較強的定價能力,國內90%PTA企業及80%的聚酯企業均已參與其中。另外,中石油、中石化等大型石化企業已在國際市場上參與原油衍生品交易多年,原油期貨推出具有較為深厚的產業和投資者基礎。

  我國推出原油期貨,首先通過市場優化石油資源配置,更好地反映國內供求關系,為企業提供有效的價格風險管理工具,服務實體經濟。隨著市場的逐步發展和功能的進一步完善,中期將會形成反映亞太地區供求關系的價格指標。從長遠來看,作為商品期貨龍頭品種,我國原油期貨也將在國際原油市場找到合理地位。

  2018年1月份,在『中國能源周』會議上,上海國際能源交易中心副總經理陸豐表示,『中國推出原油期貨不是挑戰誰和替代誰,我們同已經存在的幾大原油定價市場是相互促進、相互影響、相互平衡的關系,將形成多贏格局』。

  原油期貨如何為企業服務?期貨價格對未來供應的生產和投資具有風向標作用。國務院發展研究中心對外經濟研究部副部長王金照介紹,比如一家煉化企業生產乙烯,能夠在產品賣出去之前,通過原油期貨控制原料成本,保證企業穩定運營。

  此外,交割環節是期貨和現貨市場連接的橋梁。推出原油期貨,將帶動我國沿海保稅原油市場發展,在上海周邊形成一個現貨和期貨互動的交易中心。這個區域將來可能像鹿特丹和美國墨西哥灣那樣,成為世界級的石油煉化交易中心。

  反響積極——

  功能發揮需要過程有助人民幣國際化

  中國面向國際投資者推出原油期貨,引起了國際能源市場和金融市場廣泛關注。

  芝加哥商品交易所名譽主席利奧·梅拉梅德認為,中國期貨市場應該在國際商品市場上發揮更大作用。

  美國科羅拉多大學(丹佛校區)摩根大通商品研究中心研究主任楊堅表示,國際市場以謹慎積極態度看待中國推出原油期貨,中國是原油市場上的重要進口國,為了控制有關風險,希望有更多發言權,推出自己的原油期貨,一定程度上可避免在國際原油市場上受過度投機帶來的風險,很好地實現價格發現功能,服務實體經濟。中國原油期貨滿足特定的市場需要為主,完全可以和WTI與布倫特原油期貨並存發展。他認為,有很多外國公司的業務與中國關系很大,他們會積極參與。國外投行和其他金融機構也會感興趣,他們尋求在全球范圍內交易和配置資產。

  專家普遍認為,原油期貨的功能發揮是一個長期過程,不會一蹴而就。『有可能一開始跟著WTI和布倫特期貨基准價走,但是在發展5年到10年之後,交易量大了,就應該成為定價中心之一。』王震說。這可以與銅品種的發展歷史比照。當初我國推出銅期貨時,滬銅是倫銅的『影子』,但是經過10多年的發展,如今滬銅與倫銅已經相互深刻影響。

  原油期貨是具有戰略價值的大宗商品交易。王金照認為,中國原油期貨以人民幣計價,對提昇國際社會對人民幣的信任度大有裨益。

  全國人大財政經濟委員會副主任委員吳曉靈表示,人民幣實現國際化需要中國首先做好『家庭作業』。在眾多『功課』中,除了利率和匯率的市場化以外,最關鍵的問題就是拿著人民幣能乾什麼?交易有多少人願意接受?能在多大范圍吸引投資者?也就是說,中國需要給人民幣持有者更多的投資機會。

  如今,原油期貨就是投資機會之一。人民幣計價不僅是中國的需要,也是國際社會的需要。在中國石油消費增速與旺盛貿易需求的大環境下,國際原油貿易迫切需要實現人民幣計價,減少匯兌成本和風險,這也正是中國原油期貨以人民幣計價的國際市場基礎。

  專家認為,經過市場真實有效的競爭,在國際原油市場,我國會找到人民幣和中國經濟的真實地位。雖然這是一個漫長過程,但這個過程是世界各國接受中國真實地位的過程,是靠全球機構投資者真實交易做實的選擇。在我國金融開放中,原油期貨將以自身特有的方式發出『中國聲音』,產生『中國影響』。

標簽: 編輯 鄧創
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