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責任編輯:張聞宇
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人民幣中間價上調128點 連續第四天上調
來源:騰訊財經 時間:2017-08-11 11:57:48 作者:
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  人民幣兌美元中間價報6.6642,上日中間價6.6770。昨日官方收盤價報6.6610,昨日夜盤6.6485元。

  離岸人民幣兌美元一度突破6.66關口。

  【人民幣匯改】

  8·11匯改兩周年:四調中間價定價機制,貶值預期出現扭轉

  在『8·11』匯改整兩年之際,無論是在岸市場還是離岸市場,人民幣對美元匯率都一掃此前的貶值預期迎來了『新氣象』:從5月底至今,開啟了一波強勢昇值。

  過去兩年,人民幣對美元中間價從匯改前的6.1162(2015年8月10日)到2017年8月10日的6.6770,下跌了9.1%;代表市場預期的人民幣對美元即期匯率(16時30分收盤價)也從6.2097跌到了6.6610。不過,今年以來,更多反映央行意志的人民幣對美元中間價累計昇值了3.75%,而更多反映市場預期的人民幣對美元即期匯率的昇幅更大,達到了4.2%,離岸人民幣對美元也昇值了4.2%。

  2015年8月11日,央行決定完善人民幣對美元匯率中間價形成機制,強調中間價報價要參考前一天收盤價。由於市場幾乎沒有防備,隨後三天人民幣對美元累計暴跌近3000點,直接跌入6.4時代。

  『 8·11匯改以來,匯率走勢和人民幣匯率預期高度相關,即期匯率貶值時人民幣貶值預期也更強,5月以來人民幣昇值,除了央行調整定價機制引入逆周期因子外,預期的扭轉密不可分。』一位國有大行資深外匯交易人士稱。

  隨著市場信心恢復,市場也在靜候人民幣匯率市場化的下一步動作:包括擴大即期匯率單日波動區間、進一步加強人民幣中間價彈性等,都被市場認為是可能的方向。

  『年初以來的人民幣不斷走強,也使得境內外匯套利的假空頭蒙受損失而逐漸退出,空頭的撤退使得人民幣的多空力量出現反轉。』興業證券首席宏觀分析師王涵表示:『一國貨幣國際化成功的必要條件,是央行的權威性,近兩年人民銀行對空頭投機客的打擊,大大增強了人民銀行的權威性,為後續的人民幣國際化打下了基礎。』

  兩年四次調整中間價定價機制

  在2015年8月11日央行對人民幣中間價定價機制的調整、強調中間價報價要參考前一天收盤價後,在過去兩年時間,央行繼續對中間價定價機制進行了多輪調整。

  在看到人民幣匯率中間價大幅度且長時間地偏離市場匯率後,2015年8月11日,央行出手完善了人民幣對美元匯率中間價形成機制,強調中間價報價要參考前一天收盤價。

  由於市場幾乎沒有任何防備,隨後三天人民幣對美元累計暴跌近3000點,跌入6.4時代。伴隨著人民幣全力衝擊SDR,人民幣匯率隨後進入了相對穩定期。

  2015年12月11日,央行發布人民幣匯率指數,加大了參考一籃子貨幣的力度,以更好地保持人民幣對一籃子貨幣匯率基本穩定。

  目前形成的『收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化』的人民幣對美元匯率中間價形成機制,始於去年2月,即做市商在進行人民幣對美元匯率中間價報價時,需要考慮『收盤匯率』和『一籃子貨幣匯率變化』兩個組成部分。

  為避免美元日間變化在次日中間價中重復反映,2017年2月份央行再度出手,對人民幣對美元中間價定價機制進行微調,縮減一籃子貨幣匯率計算時段,從原來的24小時改為15小時,即從下午4:30開始計算到早上7:30。

  央行最近一次出手調整中間價定價機制,則是引入『逆周期因子』,這也是最近兩個月人民幣強勢昇值的重要原因。

  5月26日,外匯交易中心在原有的『收盤匯率+一攬子貨幣匯率變化』基礎上,推出人民幣匯率中間價逆周期因子,市場傾向於認為,這一方面有助於引導匯率市場更好地反映經濟基本面,一方面表明了中國央行維護匯率穩定的態度。

  此外,從2017年1月1日起實施的個人購匯新政,在年初個人5萬美元的購匯額度更新的情況下,助力人民幣匯率反而小幅走高。

  從今年1月開始,無論是在銀行櫃面還是通過網銀、手機銀行等電子渠道辦理購匯,均需要填寫《個人購匯申請書》,明確填寫購匯用途。

  『這兩個月幫助人民幣打開昇值空間的主要推動力就是美元指數的大幅回調,外部壓力減少後,境內市場上結匯意願也跟著回暖。』一位銀行國際業務部相關負責人表示:『之前企業都是擔心貶值,問是不是需要增加遠期合約等來對衝風險,最近,企業開始問人民幣昇值能持續多久。』

  還會有補漲?

  在引入逆周期因子後,人民幣對美元匯率一路勢如破竹,以及市場上貶值預期的扭轉,無論是國內研究機構還是國際投行,紛紛轉向看好美元,並紛紛上調預期。

  中金公司旗幟鮮明地指出,在美元走弱的背景下,加上人民幣對美元昇幅明顯滯後於美元指數跌幅以及大部分新興市場貨幣昇幅,預計人民幣未來幾個月可能還會階段性走強,這可能帶來貶值預期的修復和外匯佔款的回流,有利於資金面穩定以及吸引境外債券投資者進入國內債市。

  興業證券首席宏觀分析師王涵則認為,本輪人民幣兌美元上漲速度快、漲幅大,可能維持的時間也不會太長,不過匯率的金融資產屬性大於經濟基本面屬性,短期內不排除匯率繼續上漲以至於超出亞洲其他貨幣的昇值幅度,出現『超調』現象。中期內,人民幣匯率將更多取決於市場力量,因而可能更傾向於雙向波動,且可能會更有彈性,而不是單邊的昇值或者貶值。

  同時,包括瑞穗、美銀美林以及匯豐在內的多家國際投行,已經在今年以來多次上調年底人民幣對美元的預期。

  比如,年內已經兩度上調人民幣預測的美銀美林就認為,第三季度在岸人民幣對美元從3月時的6.95上調至6.7,而第四季度則由7.05調高至6.9。

  匯豐更是認為,人民幣對美元匯率將很難跌穿去年12月底和今年1月初達到的6.95元的低位。

  不過,市場上也有不同的聲音。

  『最近的昇值有點過快,讓人有點心裡沒底,4個交易日漲了接近600個點,對照美元指數走勢,這波應該不會持續太久,應該還是會雙向波動吧,單邊昇值或者單邊貶值,都不是監管希望看到的。』上述國有大行外匯交易人士稱。

標簽: 編輯 鄧創
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