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責任編輯:張聞宇
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博士眼鏡上市引行業『暴利』之爭:30元鏡片賣價超240元
來源:新浪財經 時間:2017-03-20 09:12:53 作者:
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  3月15日,有著『A股眼鏡零售第一股』的博士眼鏡(17.140, 0.00, 0.00%)(300622,SZ)正式上市交易,其高毛利、低淨利問題依舊成為外界熱議的話題。

  招股書顯示,2014年至2016年,博士眼鏡的主營業務毛利率分別為73.08%、75.82%和75.65%,單只鏡片的平均采購成本只有28.82元,但是平均售價則高達241.23元。與高毛利率形成鮮明反差的,則是博士眼鏡不足10%的淨利率,這讓外界對博士眼鏡上市後的未來疑竇叢生。

  『采訪問題我們已經收到,會有相關部門給予回應,但具體回應時間我們無法保證。』針對前述問題,博士眼鏡證券部人士如此回應《每日經濟新聞》記者。而截至記者發稿,尚未獲得公司的回應。近日,記者走訪博士眼鏡線下門店,采訪多位眼鏡行業從業人士及專家,以期揭開博士眼鏡的『暴利』之謎。

  售價高出進價5倍多

  根據招股書,2016年博士眼鏡的單副鏡架和單片鏡片的平均采購成本分別為89.06元和28.82元,對應售價分別高達434.23元和241.23元,即一副采購成本不過147元的眼鏡,在博士眼鏡的直營門店櫃臺進行售賣後,價格一躍飆漲至916.69元,進價與售價相差了5倍多。

  此外,公司經營的太陽鏡、隱形眼鏡、隱形護理液以及老花鏡在2016年的平均采購成本分別為141.75元、48.82元、28.2元和28.81元,而在博士眼鏡直營門店的零售收入中,售價分別為513.69元、149.49元、67.13元和121.44元。

  『我們只做鏡架,像博士、寶島等都是直接下單給我們,他們有量,一次都是好幾千副。』一家給博士眼鏡供貨的上游企業內部人士向《每日經濟新聞》記者證實,財報體現的89元只是各個品牌鏡架的平均成本價,公司供給博士眼鏡的鏡架更為便宜,平均一副單價在20元左右。

  另一家眼鏡代工廠內部員工亦向記者坦言,一副眼鏡的成本最多幾十塊錢。該員工表示,其准備積累幾年出來開個眼鏡零售店,『上游供貨的我有足夠的資源,可以拿到比較便宜的價格,本身開店門檻不高,只要自己再學驗光方面技能就好了。』

  記者發現,從2014年到2016年,博士單幅眼鏡的平均售價從1054.7元降到916.69元,降幅約13%,采購成本則從190.75元降到146.7元,降幅約23%,成本的降幅遠遠大過售價的降幅。

  也正是如此大的價差,博士眼鏡近三年來的平均毛利率都在70%以上。招股書披露,2014年度、2015年度和2016年度,博士眼鏡的主營業務毛利率分別為73.08%、75.82%和75.65%。從單個產品毛利率來看,鏡片的毛利率最高,2016年達到了86.21%,隱形眼鏡及隱形護理液的毛利率相對最低,分別為63.64%和55.03%。

  線上線下打折促銷

  記者留意到,目前在美團、百度糯米等多個團購網站上,均出現博士眼鏡旗下多個門店開展的低價團購套餐,折扣在3.9折到4.5折不等,參與團購人數最多的有近4000人,比如對外宣傳為價值1878元配鏡套餐,在團購網站僅售880元。

  除了線上團購套餐,線下門店也有不少打折優惠活動。近日,《每日經濟新聞》記者走訪了一家位於深圳市福田區的門店。該店銷售人員告訴記者,目前博士旗下自有品牌萊博特德推出折扣套餐,鏡架有199元、299元和699元三個不同價位,均屬板材架,若要鏡片,只需再加1元,便可贈送一對價值390元的鏡片。

  『鏡片也可以不選價值390元的套餐,我們也有進口鏡片,比如折射率為1.74的豪雅鏡片,價格在4980元。相比之下,國產鏡片價格會低點,但折射率最高只能到1.67,價格在720元左右,折射率越高鏡片就越薄,相應價格也會貴一些,主要看你的度數。若度數小,可以選國產的折射率低一點的,價格比較便宜,也有一兩百的。』前述銷售人員補充說道。

  對於其他品牌的眼鏡是否有如此折扣,該銷售人員表示,目前像雷朋等進口品牌,所有的消費者享有會員折,即消費滿2000元打8.8折,不足2000元的打9.5折。

  當記者問到單獨驗光是否能免費時,該銷售人員表示,若不配鏡,單獨驗光需另收20元驗光費,配鏡則不收驗光費。

  眼鏡行業資深研究人士、問道諮詢首席顧問王翔飛告訴記者,對於零售眼鏡店而言,提供給消費者的價格不僅僅是一副眼鏡的產品,配一副眼鏡關鍵是驗光的准確性,真正具有價值是驗光服務,但中國眼鏡零售行業,這塊服務大多是不收費的,而國外是收費的。

  『去每一個店都被告知都有打折,這其實說明行業產品價格本身不透明,消費者對眼鏡價格沒有概念。』一位不願具名的零售研究人士坦言。

  銷售費用佔營收半壁江山

  值得注意的是,即便有高毛利的支橕以及線上線下打折促銷的推廣,博士眼鏡的賺錢能力依然不足。記者研究公司招股說明書發現,雖然博士眼鏡2016年營業收入有4.15億元,毛利潤為3.15億元,但淨利潤只有3778.47萬元,淨利率只有9.1%。

  公司淨利潤低的原因,可以從銷售費用中看出『端倪』。2014年、2015年和2016年,博士眼鏡的銷售費用呈現逐年上昇趨勢,分別為1.84億元、2.02億元和2.24億元,佔營收的比重分別為50.97%、53.84%和53.88%,吞掉了毛利的大部分。

  根據招股書,博士眼鏡的銷售費用主要構成為員工薪酬、租賃費、折舊攤銷費等。細看銷售費用可發現,2016年公司的租金、物業、水電費達1.13億元,佔銷售費用的50.67%,如果再算上工資、社保,兩者合計佔比就已超過了銷售費用的九成。

  王翔飛分析稱,對於眼鏡行業而言,銷售費用佔比在50%以上已屬較高,正常而言這個數據在行業是40%左右,主要原因或因博士眼鏡大部分店鋪集中在廣東尤其是深圳,各項費用成本均較高。

  對此,博士眼鏡在招股書中也坦言,銷售費用逐年增加主要與公司經營規模擴大和門店數量增加有關,公司大部分門店均為直營店,由於門店選址要求較高,單位面積租金高,且租賃門店數量多,導致銷售費用較高。

  博士眼鏡解釋稱,根據各地的最低工資標准政策上調基本工資。此外,隨著經營規模的擴大和市場促銷活動的增加,員工薪酬中銷售提成和促銷獎勵費用增加。

  博士眼鏡號稱是國內銷售規模、門店數量領先的眼鏡連鎖零售企業之一。截至2016年末,公司擁有318家連鎖門店,其中直營門店304家,加盟門店14家。數據顯示,2016年公司直營門店營業總額為4.05億元,平均單店產值只有133.5萬元,其中博士眼鏡平均營收為132.36萬元/店、總統眼鏡為246.05萬元/店。

  王翔飛坦言,從這些數據看,博士眼鏡、總統店均屬行業平均水平,但是放在深圳這樣的大城市,其單店產值已經很難盈利。根據招股書,在江西、北京、重慶、成都等15家博士眼鏡的全資子公司中,有9家仍處於虧損狀態。其中,安徽、深圳兩家子公司虧損最為嚴重,2016年,這兩家公司分別虧損152萬元和110萬元。

  『這些店如果用來賣服裝,或遠超過上述銷售額,眼鏡本身是一個低頻次的銷售品類,如果沒有這麼高的毛利率支橕,在深圳根本沒辦法支付相應的費用,如果毛利率再低點,這些店根本橕不住。』王翔飛進一步解釋道。

  『從投資回報角度分析,博士眼鏡因為要上市,所以很多東西都做得比較規范。』王翔飛舉例稱,在員工保險、稅收等方面,如果只是個人去投資開一個眼鏡零售店,不用繳納員工保險,利潤比較可觀,但如果把員工保險、稅收等費用加進去,淨利率不到10%也屬正常,不光是博士眼鏡,在眼鏡行業都差不多。

  行業上下游利潤分配不合理

  目前,A股上市公司中沒有主營業務為眼鏡零售的企業,也難以找到在財務指標、經營模式上能和博士眼鏡進行對比的企業。而在博士眼鏡上市前,眼鏡行業的『暴利』早已成公開的秘密。

  對此,不少眼鏡行業從業人士就向記者『喊冤』,表示強行將『暴利』標簽貼在眼鏡行業並不公平,眼鏡零售店本身其實並不賺錢。

  在王翔飛看來,目前整個眼鏡產業鏈裡面利潤分配並不合理,比如生產端的供應商,利潤就非常薄,更多毛利出現在零售終端,這也導致眼鏡供應商沒有品牌出現,因為沒有利潤做品牌。

  以同樣在A股上市,號稱全球眼鏡市場上中國最大的供應商之一的康耐特(22.620, 0.00, 0.00%)(300061,SZ)為例,主要從事樹脂眼鏡鏡片和鏡盒等的研發、生產和銷售。數據顯示,截至2016年三季度,康耐特的營收為5.54億元,毛利潤為1.84億元,主營業務毛利率平均為33.46%,淨利率為8.76%。

  同為消費產品,眼鏡行業的淨利率其實不算低,比如賣鴨脖的煌上煌(24.440, 0.00, 0.00%)(002695,SZ),去年的淨利率只有7.65%。但比起服裝行業,博士眼鏡稍顯遜色。記者對比了一家去年10月在香港上市的杭州服裝企業江南布衣(03306,HK)。根據最新公布的2016年下半年業績報告,江南布衣的毛利率雖略遜於博士眼鏡,但也高達64.4%,淨利率為17.4%,賺錢能力遠勝博士眼鏡。

  前述不願具名的零售研究人士表示,相比其他終端零售,博士眼鏡平均70%的毛利率的確偏高,但如果對比服裝行業有些企業還是有些遜色,只是因為眼鏡行業的品牌附加值未能體現出來,包括服務的價值都沒讓消費者感知到。

標簽: 編輯 鄧創
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